【国信社服】连锁餐饮11月盯梢：引荐火锅产业链龙头

  陈述称号:《国信证券-社会服务-职业专题：连锁餐饮11月盯梢：引荐火锅产业链龙头

  【国信社服36P深度】小菜园：中式群众餐饮赛道龙头，全国化扩张验证进行时 2025-08-17

  2025年10月，A股/H股/美股连锁餐饮涨幅前5名个股为锅圈、小菜园、蜜雪集团、广州酒家、古茗。其间锅圈领涨，主因公司25Q3收入同增13.6%-25.8%，中心运营赢利同增44.4%-66.7%，规划/运营功率均改进股价领涨；小菜园开店加快逻辑持续验证，10/11月别离新开14/29家；广州酒家25Q3财报收入赢利坚持稳健增加；茶饮龙头蜜雪集团、古茗相同遭到资金喜爱，横向比照职业同店/扩张具有相对耐性。归纳看来，基本面较优的个股领涨板块。

  1）板块动态：2025年10月，国家统计局数据全国餐饮收入同比+3.8%，限额以上单位餐饮收入同比+3.7%，环比9月均提速，且10月餐饮职业收入增速已超越产品零售增速（+2.8%）。CPI数据方面，扩内需等方针叠加国庆、中秋长假带动，CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%。扣除食物和能源价格的中心CPI同比上涨1.2%，涨幅接连第6个月扩展，节假日效应+扩内需方针持续发力。

  2）赛道盯梢：参阅窄门餐眼，2025年10月，CR10提高起伏较大品类：咖啡（26.2%/+2.0pct）集中度提高最显着，估计首要系10月挪瓦咖啡以店中店形式净增较多；其后为徽菜（5.8%/+0.8pct）、麻辣烫（11.6%/+0.4pct）、披萨（31.4%/+0.3pct）、酸菜鱼（15.2%/+0.3pct）、川菜（2.3%/+0.3pct）；CR10下降起伏较大品类：奶茶饮品（21.4%/-2.1pct），渠道多个方面数据显现书亦烧仙草/喜茶门店月度数量环比下降致CR10走低，但赛道CR20为25.4%，环比9月（25.1%）边沿持续提高。

  3）拓店数据：参阅窄门餐眼，2025年10月，餐饮消费方面，西式快餐品牌扩张规划居前，塔斯汀、肯德基、麦当劳、必胜客、村庄基居前5位，部分麻辣烫、酸菜鱼品牌净关店规划居前。茶饮咖啡方面，10月咖啡品牌扩张居前，挪瓦/瑞幸/库迪/走运咖门店净增数居前4位；其后为现制茶饮龙头古茗/蜜雪冰城/一点点/茉莉奶白等；按渠道截面数据看，书亦烧仙草、喜茶门店规划净减居前。（注：系渠道不同时点截面数据作差所得，与品牌实践拓店数存在差异）

  中心品牌同店：2025年10月，受低基数效应+冷冬提早，海底捞翻台增速转正、锅圈加盟店效估计也完成杰出增加；群众餐饮10月同店体现坚持稳健体现，前期预制菜的言论影响逐步消解；茶饮赛道受渠道补助退坡影响，龙头品牌同店虽仍坚持增加但增速环比有所降速，部分品牌靠扩品类+品牌联名等行动坚持耐性体现。

  4）中心品牌动态：锅圈2025Q3营收同比+13.6%-25.8%；中心运营赢利同比+44.4%-66.7%，前三季度累计净增611家，全年净增1000家门店方针可达到率较高；小菜园官方微信渠道多个方面数据显现，2025年11月方案新开门店29家，曩昔7/8/9/10月别离新开门店13/20/48/14家，下半年门店已累计新增124家；据走运咖官网信息，到2025年10月31日，走运咖全国门店打破9500家，较年头门店数现已完成翻倍增加。

  微观、疫情等系统性危险、食物安全危险、同店增加&门店扩张低于预期、股东减持危险等。